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(炒币平台app哪个最好)Galaxy Digital：从波动到可预测 时间：2025/12/24 15:02:01来源：www.pc6.com作者：xy我要评论(0)

一年前，德克萨斯州的 Helios 数据中心只是沙漠中的一个承诺。

如今，情况已大不相同。虽然涡轮机尚未运行，但合同已签署，融资交易已完成。土地已租赁，变压器已订购。这家过去依靠波动性获利的公司，如今正投资于确定性。

Galaxy Digital 截至 2025 年 9 月 30 日的季度财报或许并未直接展现这一情况，但仔细观察其过去一年的数据，就能发现其明显的转变。Galaxy 的交易部门仍在处理数十亿美元的交易，但未来几个月的走势对于任何关注的人来说都是显而易见的。

一个季度接一个季度，Galaxy 越来越不像交易员，而更像银行家。炒币平台app哪个最好

要点速览

Galaxy 的交易量创历史新高，但与其他业务板块相比，利润占比下降

企业财务授权同比增长 4 倍，产生 4000 万美元的年度经常性收入，标志着 Galaxy 的第一个可预测收入来源炒币平台app哪个最好

财务及企业部门收入增长至 4.08 亿美元，占调整后总毛利润的 55% 以上

Helios 项目按计划于 2026 年上半年启动，已签订 15 年 CoreWeave 租赁协议（526MW）和 14 亿美元的项目融资炒币平台app哪个最好

尽管盈利强劲增长，但 Galaxy Digital Inc. 的股价下跌逾 10%

DAT 的银行家

两个多月前，我曾讨论过 Galaxy 办公室里的喧嚣声是如何变化的：从交易员的喧嚣声，到客户存放闲置资金的轻柔嗡鸣。Galaxy 最初是一个帮助代币发行者管理稳定币储备的附带项目，如今已转型为协助企业管理其数字资产库 (DAT)。

在过去的几个季度中，该业务部门通过为包括 DAO、交易所和初创公司在内的客户提供集托管、收益和流动性于一体的平台，创造了可靠的现金流。Galaxy 帮助这些客户构建他们的财库，并在每一层赚取基点费用。

在过去的 12 个月里，这项业务的资产管理规模增长了四倍多，从管理约 10 亿美元的资金资产增至如今的超过 45 亿美元。虽然 2025 年第三季度这项业务的收入与交易业务相比可能相对温和，但它标志着一个重要的趋势：从基于交易的模式转向基于订阅的模式。企业资金管理业务每年的经常性收入约为 4000 万美元，这意味着它代表着持续的长期收入，而非零星的交易收益。

然而，资金管理并非没有风险，也无法免受市场波动的影响。Galaxy 首席执行官迈克·诺沃格拉茨（Mike Novogratz）承认，这项业务会随着加密货币市场波动而波动。

尽管面临这些挑战，但发展轨迹清晰可见。Galaxy 每个季度都在学习如何将收入与波动性脱钩。尽管这仍是一个循序渐进的过程，但公司的财务状况表明，它正走在正确的道路上。

虽然这不是最令人兴奋的收入来源，但对于一家依靠交易员的表现来建立声誉的公司来说，它是可靠的，并且是一种战略性转变。

引发危机的利润问题

Galaxy 的大部分收入仍然沿用老方法，即对代表客户执行的交易收取费用。然而，这种费用结构的利润率仍然很低，低于 1%。

上个季度，我曾撰文探讨该公司“0.15% 的问题” ——交易量创历史新高，但价差却极低。本季度，这种模式依然存在。尽管数字资产部门的现货和衍生品交易量在 2025 年第三季度同比增长 140%，但其中很大一部分来自代表客户出售的 80,000 BTC 交易。

在 2025 年第三季度，Galaxy 超过 97% 的数字资产部门的调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)仅为 2.5 亿美元，占 EBITDA 总额的不到 45%。

相比之下，财资与企业业务部门的调整后 EBITDA 为 3.76 亿美元，占总收入的不到 2%。

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