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IOSG：一文读懂稳定币公链 时间：2025/12/15 21:26:10来源：www.pc6.com作者：佚名我要评论(0)

引言

Artemis 2025 年的研究报告指出，2024 年通过稳定币结算的经济规模已高达约 26 万亿美元，其体量已然达到了主流支付网络的水平。相比之下，传统支付领域的费用结构如同一种“隐形税”：约 3% 的手续费、此外的外汇点差、以及无处不在的电汇费。

而稳定币的支付使这些成本被压缩至几美分甚至更低。当资金转移的成本急剧下降时，商业模式也将被彻底重塑：平台将不再依赖交易抽成生存，而是转向在更深层的价值上竞争——例如储蓄收益、资金流动性、以及信贷服务。

随着美国《GENIUS 法案》的生效，以及香港《稳定币条例》提供了相似的监管范本，银行、卡组织和金融科技公司正从试点阶段迈向大规模生产应用。银行开始发行自有稳定币或与金融科技公司建立紧密合作；卡组织正将稳定币纳入其后端结算体系；金融科技公司则纷纷推出合规的稳定币账户、跨境支付解决方案、内置 KYC 的链上结算以及税务报告功能。稳定币，正从交易所内的抵押品，蜕变为标准的支付“基础设施”。

▲ source: Stable

目前尚存的短板在于用户体验。现在的钱包仍预设用户精通加密货币知识；不同网络的费用差异很大；用户甚至常常需要先持有一种高波动的代币，才能转移与美元挂钩的稳定币。而通过赞助费用、账户抽象实现的“无 Gas 费”稳定币转账，将彻底消除这一摩擦。辅以可预测的成本、更顺畅的法币兑换通道以及标准化的合规组件，稳定币将不再让人感觉是“加密货币”，其体验将真正趋同于“货币”。

核心观点：以稳定币为核心的公链已具备必要的规模与稳定性。若要成为日常货币，它们还需要：消费级用户体验、可编程的合规性、以及感知不到费用的交易。随着这些环节——尤其是无 Gas 费转账和更好的法币兑换通道——逐一完善，竞争焦点将从“为转移资金收费”转向“围绕资金转移所能提供的价值”，包括：收益、流动性、安全性以及简单可信的工具。

下文将快速概览在稳定币/支付公链赛道中杰出的项目。本文将主要聚焦于 Plasma、Stable 和 Arc 这三者，并深入探讨其背后的发行方、市场动态与其他参与者，也就是这场“稳定币轨道战争”

Plasma

Plasma 是专为 USDT 打造的区块链，旨在成为其原生结算层，并专为高吞吐、低延迟的稳定币支付而优化。2025 年 5 月下旬进入私有测试网，7 月转入公共测试网，并于同年 9 月 25 日成功启动了主网测试版。

在稳定币支付公链赛道中，Plasma 是首个进行 TGE 的项目，并完成了成功的市场启动：占据了强大的 mindshare，创下了首日 TVL 和流动性的记录，并从一开始就建立了坚实的合作伙伴关系。

自主网测试版上线以来，其增长势头有目共睹。截至 9 月 29 日，Plasma 链上的 Aave 存款已突破 65 亿美元，成为其第二大市场；到 9 月 30 日，已有超过 7.5 万名用户注册了其生态钱包 Plasma One。目前，根据 DeFiLlama 数据，Plasma 上的 Aave TVL 为 57 亿美元——虽从峰值有所回落，但仍稳居第二（仅次于以太坊的 587 亿美元和 Linea 的 23 亿美元）。Veda、Euler、Fluid 和 Pendle 等项目都有客观的 TVL，这得益于主流 DeFi 项目在上线第一天就成功部署。

当然，外界也存在一种评论，认为其早期增长主要由激励措施驱动，而非完全有机。正如其 CEO 保罗所强调的，仅依赖加密原生用户和激励并非可持续的模式；真正的考验在于未来的实际应用情况——这将是我们持续密切关注的重点。

市场进入策略 (Go-To-Market)

Plasma 聚焦 USDT。着重新兴市场，重点瞄准东南亚、拉丁美洲和中东等地区。在这些市场，USDT 的网络效应本就最为强大，稳定币已成为汇款、商户支付和日常点对点转账的必备工具。要将这一战略构想付诸实践，意味着需要扎实的地推式分发：逐条支付走廊地推进、建立代理网络、实现本地化用户引导，并精准把握各地的监管时机。这也意味着需要划定比波场更清晰的风险边界。

Plasma 将开发者体验视作护城河，并认为 USDT 需要像 Circle 为 USDC 所做的那样，提供一个友好的开发者界面。过去，Circle 投入巨资让 USDC 易于集成和开发，而 Tether 在这方面有所欠缺，这为 USDT 应用生态留下了一个巨大的机遇——前提是支付轨道能被妥善打包。具体而言，Plasma 在支付技术栈之上提供统一 API，让支付领域的开发者无需自行拼装底层设施。在这一单一接口背后，是预先集成好的合作伙伴，作为即插即用的基础模块。Plasma 同时也在探索保密支付——在合规框架下实现隐私保护。其最终目标非常明确：“让 USDT 变得极其易于集成和开发”。

综上所述，这种以支付走廊为主导的市场进入策略和以 API 为核心的开发者战略，最终都汇聚于 Plasma One——这是面向消费者的前端入口，是将整个计划落地给日常用户的产品。2025 年 9 月 22 日，Plasma 发布了 Plasma One，这是一个面向消费者的“稳定币原生”数字银行及卡产品，它将存储、消费、赚取和发送数字美元的功能整合于一个应用程序中。团队将其定位为：为数亿已经依赖稳定币，却仍在应对本地化摩擦（如笨重的钱包、有限的法币兑换渠道、对中心化交易所的依赖）的用户，提供那个缺失的统一界面。

该产品的访问权限正通过等候名单分阶段开放。其主打功能包括：从持续生息（目标年化超过 10%）的稳定币余额中直接支付、高达 4% 的消费返现、应用内即时零费用的 USDT 转账，以及可在超过 150 个国家、约 1.5 亿商户处使用的卡片服务。

商业模式解析

Plasma 的核心定价策略旨在最大化日常使用，同时通过其他环节维持经济收益：简单的 USDT 间转账免费，而链上所有其他操作则收取费用。通过“区块链 GDP”的视角来看，Plasma 有意地将价值捕获从针对每笔交易的“消费税”（即基础 USDT 转账的 Gas 费）转向了应用层收入。其中的 DeFi 层则对应了框架中的“投资”板块：旨在培育流动性和收益市场。虽然净出口（即 USDT 的跨链桥接入/出）仍然重要，但经济的重心已从消费手续费转向了对应用和流动性基础设施的服务费。

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