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(1稳定币=多少人民币)Coinbase准备上线Lighter，是否值得关注？ 时间：2026/1/3 13:44:42来源：www.pc6.com作者：清晨我要评论(0)

摘要

近期，Lighter 成为 Perp DEX 赛道讨论的焦点。Lighter 交易活跃，积分体系运行稳定，但代币发行时间和具体细节尚未明确，导致市场预期提前，而关键信息滞后，引发争议。与单纯依赖激励推动的项目不同，Lighter 通过高效的撮合机制和高效交易体验，吸引了大量长期用户，已经展现出较强的产品价值。这使市场开始提前用成熟资产的标准进行估值，分歧因此加大。整个 Perp DEX 赛道正处于从“激励驱动”向“价值内生”转型的关键阶段。如何设计代币，使其既能有效激励用户，又能合理承接平台的真实价值，成为行业普遍面临的挑战。以往项目的回购和激励策略各有侧重，但普遍体现出谨慎和平衡。Lighter 当前的犹豫反映了赛道对代币功能定位的深刻思考。代币是否必需、以及如何在激励和价值承载间找到合理定位，仍是亟待解决的核心问题。观察 Lighter 的发展，有助于理解整个 Perp DEX 生态未来的代币设计和可持续发展方向。

1.Lighter 的争议从何而来：预期前置与信息滞后的错位

近期，关于 Lighter 的讨论热度显著上升。一方面，项目层面的进展持续释放积极信号：12 月 13 日，Coinbase 宣布将 Lighter 添加至上币路线图；与此同时，平台交易规模与积分相关数据同步放大，使其迅速成为 Perp DEX 赛道中关注度最高的项目之一。

但与数据和曝光同步上升的，是围绕 TGE 与空投节奏的不确定性。当前市场对 Lighter 的争议核心，并不在于它“会不会发币”，而在于市场预期已经明显前置，但决定估值的关键信息仍未被确认。社区中长期存在 Lighter 或将在今年 12 月进行 TGE 的预期，但官方始终未对具体时间、规则或代币分配方式作出明确说明。

从机制层面看，Lighter 的积分体系已经进入稳定运行阶段。用户可以通过向 LLP（Lighter Liquidity Provider）公共资金池存入资金并参与合约交易来获得积分。目前 Season 2 正在进行中，官方设定了相对固定的积分发放节奏，并根据交易行为进行分配，同时保留对规则进行动态调整的权利。然而，截至目前，官方尚未公布积分将如何与未来代币或 TGE 挂钩，包括兑换比例、分配结构或完整的 Tokenomics 设计。

在实际参与过程中，尽管官方并未给出最终答案，但用户已经普遍将积分视作未来潜在收益的重要参考指标。随着参与规模扩大，这种预期被进一步强化。根据官网数据显示，目前 Lighter 积分池对应的 TVL 已达到约 6.9 亿美元，意味着这一体系已经承载了相当规模的真实资金与交易行为。在这一背景下，发币时间与规则层面的不确定性，很容易被放大为对潜在收益的不确定判断，并直接反映在预测市场的定价分歧以及参与者情绪的明显分化之中。

Figure 1. Lighter points system. Source: https://app.lighter.xyz/public-pools/281474976710654

从预测市场 Polymarket 的数据来看，市场并未对 Lighter 的空投时间形成高度一致的判断。例如，“Lighter 在 12 月 29 日空投”的概率约为 28%，而“2025 年不空投”的概率约为 33%，其余日期的概率则相对分散。这种结构表明，市场并未将空投视为确定事件，而是在对多种可能情景进行并行定价。

Figure 2. The prediction on Polymarket for when the Lighter airdrop will be. Source: https://polymarket.com/event/what-day-will-the-lighter-airdrop-be?tid=1766026269827

在关于代币上线后估值的预测中，市场对“上线次日 FDV 超过 10 亿美元”的判断偏向肯定，但对更高估值区间的概率预期则明显收敛。整体来看，市场对 Lighter 的态度并非盲目乐观，而是在不确定性尚未消除的前提下，提前进行了风险分散式定价。

在更长期层面，围绕 Lighter 的业务模型与代币设计，社区也逐渐出现不同看法。部分观点认为，Lighter 当前更聚焦于交易产品本身，在质押、治理或更丰富的生态层级设计上仍十分有限，若未来代币功能未能与平台交易行为形成清晰的价值闭环，TGE 与空投完成后用户活跃度将会面临较大回落压力。这类讨论并非是对项目进展的否定，而是在 Perp DEX 赛道逐步成熟的背景下，市场对长期可持续性的关注正在显著上升。

2.高曝光下的提前定价：Lighter 为什么被当成“准资产”1稳定币=多少人民币

过去一年，链上 Perp DEX 项目并不少，但真正能够持续进入市场视野的并不多。与依赖高强度激励机制维持数据的项目不同，Lighter 从一开始就被置于一个高曝光的位置。Coinbase推出的超级应用Base app中集成了Lighter的官网页面，用户可以在 Coinbase 场景中直接发现并使用该产品。这使其被放在潜在主流交易场景下进行审视，也意味着市场对它的评判标准，迅速从“能否跑通机制”，升级为“是否值得被长期定价”。1稳定币=多少人民币

在这一过程中，Lighter 并未先行给出完整的代币叙事，但其交易数据与参与度却在短时间内同步放大。这种组合，使得市场在尚未获得全部关键信息的情况下，已经开始将其纳入估值与横向比较的讨论框架之中。

更重要的是，Lighter 出现的时间点，恰好踩在 Perp DEX 赛道整体叙事发生转向的阶段。行业关注点正从早期强调机制与架构创新，逐步转向一个更现实的问题：是否已经出现可持续、非激励驱动的真实交易需求。在这一背景下，只要项目率先证明“确实有人在用”，即便其商业模式与代币价值捕获尚未完成全部叙事闭环，也往往会被市场提前视作一种“准资产”进行审视。

因此，当前围绕 Lighter 的争议，并不完全源自项目自身的节奏选择，而更像是市场预期与项目所处阶段之间的一次结构性错位：当市场开始用对待成熟资产的方式，去衡量一个仍处于构建期的产品时，分歧自然会被放大。1稳定币=多少人民币

3.不看TGE，Lighter是否真的跑出了产品价值？

如果暂时把 TGE 与空投预期拿掉，Lighter 是否仍然具备被持续讨论的价值，是判断这一项目是否值得关注的关键。

从已披露的数据与实际交易行为来看，Lighter 至少展现出几项并不容易出现的关键信号。首先，在永续合约交易层面，Lighter 已承接了相当规模的市场交易活动。根据 DefiLlama 数据，截至 12 月 18 日，Lighter 在过去 30 天内的永续合约交易量约为 2562.7 亿美元，平台 TVL 为 14.57 亿美元，对应的交易量 / TVL（等价资本占用）约为 175.88。作为对比，Hyperliquid 与 Aster 在同期的交易量 / TVL 分别约为 49.16（2038.4 亿美元 / 41.46 亿美元）和 169.6（2210.0 亿美元 / 13.03 亿美元）。交易量 / TVL 本质上反映的是单位锁定资本在一定周期内的周转强度。在永续合约场景下，该指标越高，通常意味着资金被更频繁地滚动使用，交易行为更偏向高频和激励驱动。从这一指标来看，Lighter 与 Aster 当前均呈现出明显的高周转特征，显示出较强的交易活跃度，但其中可能包含了一定由激励机制放大的交易需求；相比之下，Hyperliquid 的交易结构则更偏向资本沉淀与相对稳定的风险敞口。

在这一时间窗口，Lighter 的永续合约交易规模已处于 Perp DEX 赛道的高位区间，显示其在交易撮合效率与系统承载能力方面具备较强的竞争力。需要指出的是，当前阶段 Lighter 的交易活跃度仍可能受到激励机制与市场预期的影响，而非完全由自然需求主导。但即便如此，能够在高频、高杠杆的交易环境中持续承接如此体量的交易，本身已构成一道不低的技术与产品门槛，也为后续检验真实交易需求的可持续性奠定了基础。