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(币圈前十名币种最新排名)为何比特币本轮周期被延长了？ 时间：2025/12/27 1:12:01来源：www.pc6.com作者：学臣我要评论(0)

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随着长期持有者分批卖出、新参与者承接供应，比特币的供应周转速度逐渐放缓，呈现出更平缓的所有权转移状态。

自 2024 年初以来，仅现货比特币 ETF 和加密财库（DAT）这两类渠道就承接了约 57% 的短期持有者供应增量，目前已占据过去一年流通比特币总量的近四分之一。

实际波动率持续企稳，标志着市场结构走向成熟，特征为机构需求主导、周期节奏延长。

在今年早些时候创下历史高点后，比特币基本处于盘整阶段，曾短暂跌破 10 万美元关口，这是自 6 月以来的首次。宏观经济逆风、股市疲软以及规模罕见的加密货币清算事件共同抑制了市场情绪，减缓了资金流入，引发了市场对比特币牛市可持续性的质疑。此外，关于大型持有者转移或出售早期持仓的担忧日益加剧，给比特币及整个加密货币市场带来压力。经过近期下跌，当前加密货币市场总市值约为 3.6 万亿美元。

透过表面现象，比特币的链上数据提供了重要背景。本文中，我们将探索比特币持有者行为变化及核心需求驱动因素如何影响市场情绪，并定义本轮周期的节奏。通过分析活跃供应变化与需求渠道，我们将探究近期市场波动是周期末获利了结的信号，还是比特币所有权的结构性转变。币圈前十名币种最新排名

供应分布与机构承接币圈前十名币种最新排名

活跃供应

首先，我们来看比特币的活跃供应，该指标按「上一次链上移动的时长」划分，反映不同持有年限代币的流动情况，能清晰呈现供应在「休眠代币」与「近期移动代币」之间的分布。

下图单独列出了持有超过一年未移动的比特币供应占比，这一数据可作为长期持有者（LTH）持有量的代理指标。从历史规律来看，熊市期间该比例会上升（代币向长期持有者集中），牛市期间则会下降（长期持有者开始移动代币、获利了结并逢高出货）。币圈前十名币种最新排名

截至目前，在 1994 万枚流通比特币中，约 52% 的代币已超过一年未移动，低于 2024 年初的 61%。无论是熊市期间的增长幅度，还是牛市期间的下降幅度，都明显趋于平缓。2024 年一季度、2024 年三季度以及 2025 年近期均出现了分批出货的态势。这表明长期持有者正以更持续的方式进行代币出售，反映出所有权转移的周期正在延长。

ETF 与 DAT：需求核心驱动力

与之相反，自 2024 年以来，短期持有者供应（过去一年内活跃的代币）稳步上升，原因是此前休眠的代币重新进入流通。与此同时，现货比特币 ETF 推出，加密财库（DAT）的增持速度也在加快。这两大渠道带来了新的、持续性的需求，承接了长期持有者派发的供应。

截至 2025 年 11 月，过去一年内活跃的比特币数量为 783 万枚，较 2024 年初的 586 万枚增长约 34%（休眠代币重新流通）。同期，现货比特币 ETF 和 Strategy 的资产库持仓从约 60 万枚比特币增至 190 万枚，承接了近 57% 的短期持有者供应净增量。目前，这两类渠道合计占据短期持有者供应的约 23%。

尽管近几周资金流入有所放缓，但整体趋势显示，供应正逐渐向更稳定、长期的持有渠道转移，这是本轮周期市场结构的独特特征。

数据来源：Coin Metrics Network Data Pro & Bitbo Treasuries；注：ETF 供应不含富达 FBTC，DAT 供应含 Strategy

短期与长期持有者行为

实际盈利趋势进一步印证了比特币供应动态的平缓特征。已花费产出盈利比（SOPR）用于衡量持有者是盈利还是亏损出售代币，能清晰反映不同持有者群体在市场周期中的行为模式。

在以往周期中，长期和短期持有者的盈亏实现往往呈现剧烈、同步的波动。而近期，这种关系出现了分化：长期持有者 SOPR 仍略高于 1，表明其正稳步实现盈利、逢高适度卖出。

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