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认购近400倍的Hashkey还是难免首日破发... 时间：2025/12/19 20:20:48来源：www.pc6.com作者：学臣我要评论(0)

如果根据代币1亿美元的市值倒推Hashkey的股价，应该是5亿美元，也就是40亿港币左右，对应的股价大概是1.45港币... 。

今天号称香港加密第一股的Hashkey上市了，只不过目前走势有点难看：

IPO号称认购395倍，发行价6.68港币。

结果刚开盘不到半个小时就开始浇给，然后股价跌到最低6.12港币，看盘面要不是疑似大庄出手护盘，走势会很难看。

关于这个公司，我在IPO之前讲了两次。

我今天再讲一下不看好这个公司未来发展的理由，希望大家不要嫌我啰嗦。

在这里我先声明两件事情：

第一，我与Hashkey没有任何私怨，我很敬重肖风老师，也很荣幸是他的微信好友，与Hashkey不少人都认识。

第二，Hashkey的未来，其实更多取决于团队可以努力之外的因素，这里就不方便展开了。

交易所作为加密行业的核心业务，不少人都把Hashkey对标成香港的Coinbase。

这样对标，其实有很大的误导性。

对的方面是，Hashkey确实在业务上与Coinbase很像，主打合规，而且业务布局都基本类似。

实际上完全不是一回事。

首先，Coinbase背靠的是美国，美国政府依靠强大的行政手段赶走了币安/OKX等一众一流离岸交易所，把肥沃的美国市场拱手交给以Coinbase为首的美国合规交易所。

同时Coinbase在加拿大/欧洲等美国的盟国拓展业务，也算是有优先权的，这些地方基本上也清退了这些一流离岸交易所。

从市场规模的角度，北美和欧洲还是最大的（当地的华人可能是主导地位）。

合规免不了会给增加体验和交易的成本，但是有政府撑腰把肥沃的市场强行划分给合规所，Coinbase自然可以从从容容游刃有余的发育。

目前Coinbase虽然市值接近700亿，但是市盈率只有二十倍，可以说这个估值对于一个新兴行业的龙头企业来说，完全没有什么泡沫。

而Hashkey就不一样了，真正算得上给交易所撑腰的，只能算半个香港政府。

一方面Hashkey作为香港政府宣布拥抱加密站出来的龙头企业，面子上不支持一下是不行的。

但实际上大家懂的都懂。

在美国那边，项目方Coinbase上所，基本纯粹是商务问题，美国政府基本不干涉。

不仅如此，在稳定币《天才法案》/加密资产《清晰法案》等关键规则制定上，Coinbase都是深度参与，有很大的影响力。

香港这边呢？

Hashkey上币业务算是废了，在规则制定方面顶多算是个顾问，还是外部顾问。

更重要的是，香港自己本轮就是一个离岸金融中心，自己的业务大部分就依靠的腹地市场就是中国大陆。

而这次的加密政策，严格禁止大陆用户参与，让Hashkey只能发展海外市场。

在欧美和Coinbase竞争是不可能的，现在东西方对立几乎是定局，这些国家都在选边。

而向亚非拉市场发展，就意味着要和币安/OKX这些一流离岸所展开正面竞争。

别说Hashkey了，就算是Coinbase在这些市场都要被离岸交易所吊打。

所以香港对Hashkey能提供的支持很有限，自己的腹地市场（中国大陆）不能动，本地市场又很小。

这次能够顺利IPO，香港能给予的支持力度已经很大了。

对了，Hashkey之前还发行过$HSK代币，号称会拿出利润的20%回购，现在因为没有盈利所以没有回购过。

但理论上可以看成对应20%的股份。

如果根据代币1亿美元的市值倒推Hashkey的股价，应该是5亿美元，也就是40亿港币左右，对应的股价大概是1.45港币...

希望我算得不准，也希望Hashkey可以越来越好吧~

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