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IOSG｜深入解读稳定币公链：Plasma、Stable 和 Arc 时间：2025/12/17 16:48:21来源：www.pc6.com作者：学臣我要评论(0)

而稳定币的支付使这些成本被压缩至几美分甚至更低。当资金转移的成本急剧下降时，商业模式也将被彻底重塑：平台将不再依赖交易抽成生存，而是转向在更深层的价值上竞争——例如储蓄收益、资金流动性、以及信贷服务。

随着美国《GENIUS 法案》的生效，以及香港《稳定币条例》提供了相似的监管范本，银行、卡组织和金融科技公司正从试点阶段迈向大规模生产应用。银行开始发行自有稳定币或与金融科技公司建立紧密合作；卡组织正将稳定币纳入其后端结算体系；金融科技公司则纷纷推出合规的稳定币账户、跨境支付解决方案、内置 KYC 的链上结算以及税务报告功能。稳定币，正从交易所内的抵押品，蜕变为标准的支付“基础设施”。

目前尚存的短板在于用户体验。现在的钱包仍预设用户精通加密货币知识；不同网络的费用差异很大；用户甚至常常需要先持有一种高波动的代币，才能转移与美元挂钩的稳定币。而通过赞助费用、账户抽象实现的“无 Gas 费”稳定币转账，将彻底消除这一摩擦。辅以可预测的成本、更顺畅的法币兑换通道以及标准化的合规组件，稳定币将不再让人感觉是“加密货币”，其体验将真正趋同于“货币”。

核心观点：以稳定币为核心的公链已具备必要的规模与稳定性。若要成为日常货币，它们还需要：消费级用户体验、可编程的合规性、以及感知不到费用的交易。随着这些环节——尤其是无 Gas 费转账和更好的法币兑换通道——逐一完善，竞争焦点将从“为转移资金收费”转向“围绕资金转移所能提供的价值”，包括：收益、流动性、安全性以及简单可信的工具。

下文将快速概览在稳定币/支付公链赛道中杰出的项目。本文将主要聚焦于Plasma、Stable 和 Arc这三者，并深入探讨其背后的发行方、市场动态与其他参与者，也就是这场“稳定币轨道战争”的全景图。

Plasma

Plasma 是专为 USDT 打造的区块链，旨在成为其原生结算层，并专为高吞吐、低延迟的稳定币支付而优化。2025 年 5 月下旬进入私有测试网，7 月转入公共测试网，并于 9 月 25 日成功启动了主网测试版。

在稳定币支付公链赛道中，Plasma 是首个进行TGE的项目，并完成了成功的市场启动：占据了强大的 mindshare，创下了首日 TVL 和流动性的记录，并在自上线之初就与多家蓝筹 DeFi 项目达成合作，奠定了坚实的生态基础。

自主网测试版上线以来，其增长势头有目共睹。截至 9 月 29 日，Plasma 链上的 Aave 存款已突破 65.亿美元，成为其第二大市场；到 9 月 30 日，已有超过7.5 万名用户注册了其生态钱包 Plasma One。据 DeFiLlama 最新数据，目前 Plasma 上 Aave TVL 为 60 亿美元，虽较峰值有所回调，但仍稳居 Aave 第二大市场——仅次于以太坊（539 亿美元），并显著领先于 Arbitrum 与 Base（均约 20 亿美元）。此外，Veda、Euler、Fluid 和 Pendle 等项目也贡献了可观的锁仓量。

▲ source: DeFiLlama

Plasma 的早期 TVL 增长也受益于激励预算：根据官方代币经济模型，XPL 代币总量的 40% 被分配给生态系统与增长基金。其中 8%（即 8 亿枚 XPL）在主网测试版上线时立即解锁，用于启动合作伙伴的 DeFi 激励、流动性需求及交易所整合；其余 32%（32 亿枚 XPL）则按月在三年内逐步释放。目前 Plasma 链上主要流动性池在基础收益率之外，通过 XPL 奖励仍可获得约 2-8% 的额外收益。

▲ source: Plasma

当然，外界也存在一种评论，认为其早期增长主要由激励措施驱动，而非完全有机。正如其 CEO 保罗所强调的，仅依赖加密原生用户和激励并非可持续的模式；真正的考验在于未来的实际应用情况——这将是我们持续密切关注的重点。

市场进入策略 (Go-To-Market)

Plasma 聚焦 USDT。着重新兴市场，重点瞄准东南亚、拉丁美洲和中东等地区。在这些市场，USDT 的网络效应本就最为强大，稳定币已成为汇款、商户支付和日常点对点转账的必备工具。要将这一战略构想付诸实践，意味着需要扎实的地推式分发：逐条支付走廊地推进、建立代理网络、实现本地化用户引导，并精准把握各地的监管时机。这也意味着需要划定比波场更清晰的风险边界。

Plasma 将开发者体验视作护城河，并认为 USDT 需要像 Circle 为 USDC 所做的那样，提供一个友好的开发者界面。过去，Circle 投入巨资让 USDC 易于集成和开发，而 Tether 在这方面有所欠缺，这为 USDT 应用生态留下了一个巨大的机遇——前提是支付轨道能被妥善打包。具体而言，Plasma 在支付技术栈之上提供统一 API，让支付领域的开发者无需自行拼装底层设施。在这一单一接口背后，是预先集成好的合作伙伴，作为即插即用的基础模块。Plasma 同时也在探索保密支付——在合规框架下实现隐私保护。其最终目标非常明确：“让 USDT 变得极其易于集成和开发”。

综上所述，这种以支付走廊为主导的市场进入策略和以 API 为核心的开发者战略，最终都汇聚于 Plasma One——这是面向消费者的前端入口，是将整个计划落地给日常用户的产品。2025 年 9 月 22 日，Plasma 发布了 Plasma One，这是一个面向消费者的“稳定币原生”数字银行及卡产品，它将存储、消费、赚取和发送数字美元的功能整合于一个应用程序中。团队将其定位为：为数亿已经依赖稳定币，却仍在应对本地化摩擦（如笨重的钱包、有限的法币兑换渠道、对中心化交易所的依赖）的用户，提供那个缺失的统一界面。

该产品的访问权限正通过等候名单分阶段开放。其主打功能包括：从持续生息（目标年化超过 10%）的稳定币余额中直接支付、高达 4% 的消费返现、应用内即时零费用的 USDT 转账，以及可在超过 150 个国家、约 1.5 亿商户处使用的卡片服务。

商业模式解析

Plasma 的核心定价策略旨在最大化日常使用，同时通过其他环节维持经济收益：简单的 USDT 间转账免费，而链上所有其他操作则收取费用。通过“区块链 GDP”的视角来看，Plasma 有意地将价值捕获从针对每笔交易的“消费税”（即基础 USDT 转账的 Gas 费）转向了应用层收入。其中的 DeFi 层则对应了框架中的“投资”板块：旨在培育流动性和收益市场。虽然净出口（即 USDT 的跨链桥接入/出）仍然重要，但经济的重心已从消费手续费转向了对应用和流动性基础设施的服务费。

▲ source: Fidelity

对用户而言，零费用不仅仅是节省成本，它更能解锁新的用例。当发送 5 美元不再需要支付 1 美元手续费时，小额支付就变得可行。汇款可以全额到账，而无需被中间环节扣费。商户可以接受稳定币支付，而无需将 2-3% 的收入拱手让给发票/账单软件和卡组织。

在技术层面，Plasma 运行着一个符合EIP-4337 标准的paymaster。Paymaster 会为 Plasma 链上官方 USDT 的 transfer() 和 transferFrom() 函数调用赞助 Gas 费。Plasma 基金会已使用其原生代币 XPL 对该支 paymaster 进行了预注资，并采用轻量级验证机制来防止滥用。

Stable

Stable 是专为 USDT 支付优化的 Layer 1，旨在解决当前基础设施的低效问题——包括不可预测的费用、缓慢的结算时间以及过于复杂的用户体验。

Stable 将自身定位为“为 USDT 而生”的支付专用 L1，其市场策略是与支付服务提供商（PSP）、商户、业务集成商、供应商以及数字银行直接建立合作伙伴关系。PSP 们对此青睐有加，因为 Stable 消除了两个运营难题：管理波动的 Gas 代币和承担转账成本。鉴于许多 PSP 面临较高的技术门槛，Stable 目前正以“服务工坊”的模式运行——自主完成各种集成工作——未来则将把这些模式固化到一个 SDK 中，以便 PSP 能实现自助集成。为了提供生产环境级别的保证，他们引入了“企业级区块空间”，这是一种订阅服务，确保 VIP 交易能被优先打包在区块顶部，从而获得确定的、首个区块内结算的保证，并在网络拥堵时实现更平滑的成本预测。

在地域策略上，其市场进入紧随 USDT 的现有使用轨迹，实行“亚太优先”——之后将扩展至拉丁美洲和非洲等其他 USDT 主导区域。

9 月 29 日，Stable 发布了一款面向消费者的应用（app.stable.xyz），目标用户是全新的、非 DeFi 用户。该应用被定位为一款满足日常需求（P2P 转账、商户支付、房租等）的简易 USDT 支付钱包，提供即时结算、点对点转账无 Gas 费、以及以 USDT 支付的透明可预测费用。该应用目前仅能通过等候名单加入。在韩国的推广活动初步证明了其市场吸引力：Stable Pay 通过线下展位直接吸引了超过 10 万名用户注册（9 月 29 日数据）。

Stable 通过使用 EIP-7702 实现了免 Gas 费的 USDT 支付。该标准能让用户现有的钱包在单次交易中临时变为“智能钱包”，使其可以运行自定义逻辑并结算费用，而无需任何单独的 Gas 代币——所有费用均以 USDT 计价和支付。

正如 Tiger Research 的流程图所展示的，其流程是：付款方发起支付；EIP-7702 钱包向 Stable 的支付主管（Paymaster）申请 Gas 费豁免；支付主管赞助并结算网络费用；最终，收款方收到全额款项，无任何扣费。在实践中，用户只需要持有 USDT 即可。

▲ source: Tiger Research

在商业模式上，Stable 采取近期优先扩张市场占有率，收入次之的策略，利用免 Gas 费的 USDT 支付来赢得用户并建立支付流量。长期来看，盈利将主要来自其消费者应用程序内部，并辅以部分精选的链上机制。

除了 USDT，Stable 也看到了其他稳定币带来的重大机遇。随着 PayPal Ventures 在 2025 年 9 月底对 Stable 进行投资，作为交易的一部分，Stable 将原生支持 PayPal 的稳定币 PYUSD，并推动其分发，让 PayPal 用户能够“直接使用 PYUSD”进行支付，且 Gas 费同样以 PYUSD 支付。这意味着PYUSD 在 Stable 链上也将是免 Gas 费的——这将把吸引 PSP 的 USDT 支付轨道的操作简易性，同样扩展到 PYUSD 之上。

▲ source: https://x.com/PayPal/status/1971231982135792031

架构解析

Stable 的架构设计始于其共识层——StableBFT。这是一个基于 CometBFT 定制开发的权益证明协议，旨在提供高吞吐、低延迟与高可靠性。其发展路径务实而清晰：短期是优化这一成熟的 BFT 引擎，而长期路线图则指向转向基于有向无环图（DAG）的设计，以追求更高的性能扩展。

在共识层之上，Stable EVM将链的核心能力无缝融入了开发者的日常工作中。其专设的预编译合约，允许 EVM 智能合约安全、原子化地调用核心链逻辑。未来，随着 StableVM 的引入，性能还将进一步提升。

吞吐量同样取决于数据处理能力。StableDB通过将状态提交与数据持久化分离，有效解决了区块产生后的存储瓶颈问题。最后，其高性能RPC 层摒弃了单体架构，采用了分流路径设计：由轻量级、专业化的节点服务不同类型的请求，从而避免资源竞争，改善长尾延迟，确保即使在链吞吐量大幅增长时也能保持实时响应。

关键在于，Stable 将自身定位为L1 而非 L2。其核心理念是：现实世界的商业应用不应为了推出支付功能而等待上游协议的更新。通过对验证者网络、共识策略、执行层、数据层和 RPC 层的全栈控制，团队能够优先确保支付场景所需的核心保障，同时保留 EVM 兼容性，让开发者可以轻松迁移现有代码。最终成果，便是一个兼容 EVM、却完全为支付而优化的 Layer 1 区块链。

Arc

2025 年 8 月 12 日，Circle 宣布其专注于稳定币与支付的 Layer 1 区块链——Arc，将在未来几周内进入私有测试网，并于 2025 年秋季启动公开测试网，目标是在 2026 年上线主网测试版。

Arc 的核心特征在于：它由一个许可型验证者集合（运行 Malachite BFT 共识引擎）运作，提供确定的最终性；其原生 Gas 费使用 USDC 支付；并提供了一个可选的隐私层。

Arc 直接集成至 Circle 的整个生态平台——包括 Mint、CCTP、Gateway 和 Wallet——这使得价值能够在 Arc、传统法币支付轨道以及其他区块链之间无缝流转。企业、开发者和消费者将通过 Arc 上的应用进行交易（涵盖支付、外汇、资产代币化等），而资产发行方则可以在 Arc 上铸造资产，并充当支付主管（Paymaster）为其用户赞助 Gas 费。

Arc 使用了名为Malachite的共识引擎，并采用许可型的权威证明（Proof-of-Authority）机制，其验证者节点由已知的权威机构担任。