500亿元社保基金选择PE的五个标准

500亿元社保基金选择PE的五个标准

2009/3/10 8:34:00来源:本站整理作者:我要评论(0)

  在美国各个LP捂紧钱袋,基金融资普遍出现缩水的情况下,中国全国社会保障基金(以下简称为社保基金)500亿元人民币进入产业基金和股权投资基金大军中,这无疑给处于“寒冬”当中的VC/PE们带来了希望。

  但是,如同投资的时候选择企业有一定标准,社保基金在选定PE基金的同时,也有着自己的一套标准。并且这个标准比国外所谓的LP大佬们还要严格。社保基金以往选定的PE基金包括:2004年,社保基金出资1.55亿元投资中比基金;2006年,社保基金再次投资10亿元给国内第一支产业基金 —渤海基金。2007年6月和9月又先后投资弘毅基金和鼎晖基金。从社保基金选择的这四支基金,我们可以归纳出社保基金选择PE的五个标准。

  第一,团队的构成。一般来说,按照国外的经验,美国养老基金作为LP选择VC/PE时,管理团队及基金管理人信用等级等,是其中非常重要的评价指标,这一点有些类似于VC/PE投资企业过程中首要的风险在于人,同样,LP在选择基金的同时,其首要观察的也是基金的团队是否稳定、核心人员的道德品质等。

  第二,PE的过往业绩。由于社保基金属于国家的战略储备基金,同时又直接关系到国计民生,社保基金在投资的时候最看重的就是资金的安全性,而PE的过往业绩及其经验则是保障资金安全并且获得收益的重要保障。因此,曾经管理过较大规模资金,并且曾经成功退出的PE基金获得社保基金认可的可能性比较大。

  第三,投资回报门槛。在美国,养老基金选定PE基金时,通常具体的投资目标的第一条是“创造大于持续10年期间的通货膨胀3% -5%的总年度收益率”。而在中国,社保基金选择PE基金的条件当中,同样也有关于年投资回报率的规定。对于年投资回报率,有业界人士推测这个数字接近于国民增长总值10%;也有人推测这一数字达到了30%,而无论是哪个数字,对于PE基金来说都是比较高的门槛,也使很多PE基金因此而退出社保基金“选秀”的角逐。

  团队的构成、PE的过往业绩、年投资回报门槛、安全保障协议,以及基本的使用规定是社保基金选择PE的五个标准。

  第四,安全保障协议。由于社保基金通常对安全性要求较高,因此美国很多养老基金在与PE基金合作时,通常都会签订一个类似于“基金保障协议”的文件,在这个协议当中,通常规定如果基金破产或是清偿,社保基金可以通过优先股的设定等方式优先退出。

  第五,基本使用规定。在中国社保基金已经投资的四支基金当中,虽没有明确规定基金的投资范围,但是从其已投资的项目当中,可以看出其基本投资方向将为“大行业”内的优秀企业,且这些企业都是符合国家产业政策的。在国外,也有某些养老基金限定了投资范围,比如只限于投资国内企业。例如社保基金所投资的四支基金,所投资的企业一定要在中国境内,同时在退出方式上,也要首选中国或者必须在中国境内退出。

  此外,在社保基金的管理上,从国外养老基金的运作来看,大部分都是LP不参与被投基金的具体管理及项目投资,但通常他们都会有一套完备的管理体系和决策流程。比如,通过风险控制委员会、投资决策委员会等相关机构,来监督和控制VC使用资金,以把握和判断投资效能。

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